本文摘要：今年下半年以来，国企改革如火如荼。日前，国务院堪称专门严厉批评山西省，更进一步增大改革的力度，抓住实施山西省国有企业专项改革实施方案。同时，首度自由选择30家左右国有企业积极开展混合所有制改革试点。 据理解，山西省18家上市公司中有13家归属于七大煤炭集团。而七大煤炭集团资产证券化亲率都较低，资本运作有一点期望。此外，尽管从去年开始，煤价大大下跌，煤企的业绩大幅度提高，但七大煤炭集团的盈利能力仍旧不欠佳，且负债率仍旧低于80%。

今年下半年以来，国企改革如火如荼。日前，国务院堪称专门严厉批评山西省，更进一步增大改革的力度，抓住实施山西省国有企业专项改革实施方案。同时，首度自由选择30家左右国有企业积极开展混合所有制改革试点。

据理解，山西省18家上市公司中有13家归属于七大煤炭集团。而七大煤炭集团资产证券化亲率都较低，资本运作有一点期望。此外，尽管从去年开始，煤价大大下跌，煤企的业绩大幅度提高，但七大煤炭集团的盈利能力仍旧不欠佳，且负债率仍旧低于80%。

分析师指出，七大煤炭集团的国企改革或从旗下13家上市公司进行，使用混合所有制和兼并重组等多种方式，未来将会沦为山西国企改革的主角。七大煤炭集团 未来将会成国企改革主角日前，国务院印发《关于反对山西省更进一步深化改革增进资源型经济转型发展的意见》（以下全称意见）。意见认为，实行国有企业改革大力发展计划。抓住实施山西省国有企业专项改革实施方案，按照创意发展一批、重组统合一批、清扫解散一批的拒绝，增进国有资本向战略性关键性领域、优势产业核心区。

其中还重点提及，在煤炭、焦炭、冶金、电力等领域，增大国有经济布局结构调整力度，提升产业集中度。反对中央企业参予地方国有企业改革，收购重组山西省国有企业。积极开展国有资本投资、运营公司试点，推展若干根本性企业牵头重组。

实行国有企业高管人员外部聘用和契约化管理制度，创建国有企业外部董事、监事、职业经理人人才库。而实质上，山西省早已打开国有资产管理体制从管资产向管资本的改革。《证券日报》记者了解到，7月31日，山西省国有资本投资运营有限公司已上海证券交易所正式成立，注册资本高达500亿元。截至8月底，22家省属国企早已全部直管至山西省国有资本投资运营有限公司。

在山西省副省长王新在今年年初就回应，能用好山西省18家上市平台，目前山西省这18家上市平台的资产证券化亲率尚能正处于较低水平，不存在较小的资产注入空间。同时，对于山西省的国有企业，能整体凡是需要通过股改独立国家上市的就独立国家上市，凡是能放进既有上市公司的逐步放进上市公司，凡是二者均无法的，则考虑到逐步解散。实质上，七大煤炭集团资产证券化亲率都较低，集团资产不存在相当大流经空间，资本运作有一点期望。

集团整体上市和集团资产注入上市公司将是本次山西国企改革的主要方式之一。王新在西山煤电实地考察时认为，将把西山煤电打导致全球仅次于焦煤公司。而目前西山煤电上市公司的生产能力占到比仅为集团的31%，西山煤电不存在集团资产注入预期。

天风证券分析师冶小梅认为，山西省18家上市公司中有13家归属于七大煤炭集团。众多的上市公司既可以已完成对母公司的并购构建整体上市，又可以为集团资产注入上市公司获取平台。

七大煤炭集团 负债率低企从2016年开始，煤炭行业打开供给侧改革。随着煤炭去生产能力持续了解，煤价大幅度回落，多数煤企都构建盈利，但七大煤炭集团并未走进困境。公开发表资料表明，2016年七大煤炭集团合计构建营业收入9366亿元，同比上升14%；净利润合计亏损高达34.6亿元。同时，七大煤炭集团的资产负债率还在下降。

截至2016年底，七大煤炭集团总资产合计15252.46亿元，总负债合计12601.88亿元，总资产负债率82.62%，较2015年的82.20%高达0.42个百分点。其中，四家煤企资产负债率经常出现下降，还包括阳煤集团、晋煤集团、晋能集团、山煤集团。今年以来，七大煤炭集团的状况仍旧没恶化。同煤集团、潞安集团和焦煤集团今年一季度还陷于了亏损。

没亏损的两家煤炭集团盈利水平也不尽如人意。晋煤集团一季度构建净利7100万元，阳煤集团一季度构建净利650万元。

广发期货分析师邓舜向《证券日报》记者回应，七大煤炭集团由于人工等成本过低，尽管煤价早已下跌，但盈利能力仍较强，债务开销很轻。冶小梅也认为，山西七大煤炭集团同质化竞争相当严重，造成了这种大而较强的局面。而这也是山西省煤炭集团亟须改革的主要原因。上述意见还特别强调，更大程度更加甚广范围实行混合所有制改革。

制订实施山西省国有企业混合所有制改革工作方案，首度自由选择30家左右国有企业积极开展混合所有制改革试点。在系统总结试点经验基础上，了解前进全省国有企业混合所有制改革。除极少数牵涉到国家安全性的国有企业外，希望符合条件的国有企业通过整体上市、收购重组、发售可转债等方式，逐步调整国有股权比例。

同时，反对中央企业与山西省煤炭、电力企业通过互相入股、股权以及签定长年协议等合作方式，构成市场有序和上下游协同效应。引领民营企业参予山西省国有企业混合所有制改革，希望发展非公有资本有限公司的混合所有制企业。大力引进有效地战略投资者，规范企业法人管理结构，实施市场导向的选人用人和鼓舞约束机制。

通过试点探寻混合所有制企业员工持股的不切实际方式。冶小梅还回应，七大煤炭集团国改将环绕辖下的13家上市平台进行，使用混合所有制和兼并重组等多种方式。七大煤炭集团在山西省举足轻重的地位和日益突出的问题使得七大煤炭集团有相当大有可能沦为本次山西国改的突破口和先行者。

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