本文摘要：11月居民消费价格指数(CPI)的环径流量0.2%，同比下跌1.4%;工业生产者出厂价格指数(PPI)的环径流量0.5%，同比叛2.7%。CPI同比涨幅创2009年12月以来新高、PPI则倒数33个月负增长，预计通缩风险还将下降，为防止通缩预期自我实现和增强，货币政策不应主动使出稳定物价预期，贯彻减少现实利率减轻融资成本瓶颈。 通缩风险下降，既有外在国际油价暴跌带给的影响，更加有市场需求较强的内在因素。

11月居民消费价格指数(CPI)的环径流量0.2%，同比下跌1.4%;工业生产者出厂价格指数(PPI)的环径流量0.5%，同比叛2.7%。CPI同比涨幅创2009年12月以来新高、PPI则倒数33个月负增长，预计通缩风险还将下降，为防止通缩预期自我实现和增强，货币政策不应主动使出稳定物价预期，贯彻减少现实利率减轻融资成本瓶颈。

　　通缩风险下降，既有外在国际油价暴跌带给的影响，更加有市场需求较强的内在因素。11月CPI环比上升，新的涨价因素有所增加，导致同比涨幅比上月回升0.2个百分点。

国际原油价格持续暴跌，造就国内成品油价格下降，汽柴油价格合计影响CPI环比上升0.05个百分点。PPI负增长创近30年工业领域通缩的最久时间则表明总需求较强的现实。展望未来，由于总需求对物价的推升力度受限，CPI同比增长速度上行压力尚存，PPI同比负增长的态势有可能仍将持续。

　　内需偏弱，一方面是经济新的常态下的增长速度上升，另一方面则表明货币条件偏紧。在金融特杠杆的背景下，金融市场的充沛资金市场需求无法上升，如果央行不减少资金供给，则无法减少融资成本。维持物价平稳和保持经济有助于快速增长是货币政策的最重要目标，因此，主动发售降准、降息等货币政策的空间早已关上。

如果任由通缩预期自我实现，则不会造成大位快速增长可玩性更进一步减小，也有利于深化改革措施的前进。从理论上谈，若保持名义利率恒定，通缩的激化意味著现实利率下降，这将更进一步诱导投资和实体经济衰退。　　2015年仍然实行务实的货币政策，虽然政策基调没转变，但实际的政策内涵应该而且应当不会展开一定调整。深化改革是特别强调供给管理，但类似于中医疗法，起效比较慢，为获得更佳疗效，应该使用中西医融合的疗法，与市场需求管理结合。

市场需求管理有可能的弊端是引起后遗症、推迟实质性问题的解决问题，但确实的问题是“剂量”恰到好处否得宜和推进改革的决意否极力，对于市场需求管理则不应中性对待。　　当然，降准、降息的同时还不应坚决定向严格的倾向，为前进经济结构调整服务，同时不应减缓前进投融资体制改革、金融体制改革。一是要吸管违宪投资、陈旧投资，减少政府信用背书的欺诈，增加政府信用对于民间信用的吸管。

二是要更进一步放开对于金融机构的管制，增进金融机构的竞争和提高其服务意识，减缓发展多层次资本市场，减少单位GDP对于货币的消耗和提高金融市场的效率。

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